Les devises européennes s’envolent alors que l’Allemagne adopte un stimulus fiscal et augmente ses dépenses de défense

Les principales devises en détail

EUR

Le plan de relance allemand annoncé la semaine dernière supprime le frein à l’endettement pour la plupart des dépenses de défense et lance un véhicule de financement de 500 milliards d’euros pour financer les infrastructures. Ce moment « quoi qu’il en coûte » a propulsé l’euro vers le niveau de 1,10, et les marchés ne s’attendent plus à ce que la BCE réduise ses taux en dessous de 2 %. Nous tenons à souligner que des éléments négatifs potentiels pour l’euro subsistent. Les incertitudes liées aux tarifs douaniers ont, si ce n’est empiré, pris une tournure encore plus défavorable, et le faible engagement des États-Unis en matière de défense de l’Europe ne peut être considéré comme un facteur positif à long terme.

USD

Le plan de relance allemand annoncé la semaine dernière supprime le frein à l’endettement pour la plupart des dépenses de défense et lance un véhicule de financement de 500 milliards d’euros pour financer les infrastructures. Ce moment « quoi qu’il en coûte » a propulsé l’euro vers le niveau de 1,10, et les marchés ne s’attendent plus à ce que la BCE réduise ses taux en dessous de 2 %. Nous tenons à souligner que des éléments négatifs potentiels pour l’euro subsistent. Les incertitudes liées aux tarifs douaniers ont, si ce n’est empiré, pris une tournure encore plus défavorable, et le faible engagement des États-Unis en matière de défense de l’Europe ne peut être considéré comme un facteur positif à long terme.

GBP

Bien que la livre sterling ait également grimpé contre le dollar la semaine dernière, elle a légèrement pris du retard par rapport aux autres monnaies européennes. Pour l’instant, les investisseurs semblent préférer l’idée d’un stimulus fiscal en Allemagne, tandis que le Royaume-Uni est en train de consolider son budget en raison de sa dette beaucoup plus élevée. Cependant, nous pensons que la sous-performance de la livre par rapport à l’euro pourrait s’inverser. L’économie britannique est relativement moins exposée aux tarifs de Trump, car elle enregistre effectivement un déficit commercial avec les États-Unis. De plus, les flux d’informations économiques et commerciales sont devenus plus positifs ces derniers temps. Nous attendons avec intérêt les chiffres mensuels du PIB qui seront publiés ce vendredi pour confirmer cette tendance.

CHF

La reprise de l’euro a propulsé la paire EUR/CHF à 0,96, son plus haut niveau depuis juillet. Bien que le franc ait enregistré une chute importante face à la monnaie unique, ses pertes n’ont pas été aussi dramatiques que celles de certains de ses homologues, et il a effectivement terminé au milieu du tableau de performance du G10 pour la semaine. Toute nouvelle en provenance de Suisse pâlit face au changement dans l’architecture de sécurité mondiale causé par Trump, mais avec la réunion de la BNS la semaine prochaine, les données sur l’inflation publiées la semaine dernière méritent tout de même d’être mentionnées. Bien que les chiffres aient été plus élevés que prévu, l’indicateur principal est tombé à un plus bas depuis près de 4 ans, à 0,3 % en février, tandis que l’indicateur sous-jacent s’est stabilisé à 0,9 %. La réévaluation des taux en Europe a conduit les marchés à estimer qu’il y a moins de marge pour une détente monétaire en Suisse, mais une baisse de 25 points de base en mars reste un scénario de base pour les marchés et pour nous.

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