L’annonce d’un accord sino-américain sur les droits de douane fait rebondir le dollar.
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12 May 2025
Directeur des risques financiers
Ce matin, le dollar a bondi à son plus haut niveau en près d’un mois, soutenu par l’annonce d’un accord entre les États-Unis et la Chine visant à réduire considérablement les droits de douane, au moins temporairement.
Les négociations commerciales semblent progresser, et les données économiques américaines concrètes ne signalent toujours pas d’impact négatif du désordre tarifaire, ce qui conforte la Réserve fédérale dans son attitude attentiste. Cette semaine, nous prévoyons que l’attention se déplacera des gros titres sensationnalistes autour des négociations vers les données macroéconomique. Le rapport sur l’inflation américaine pour avril est attendu mardi et devrait montrer un rebond par rapport au mois précédent, bien qu’il soit probablement encore trop tôt pour montrer l’impact du “Jour de la Libération”.
Les principales devises en détail
EUR
Les rapports économiques de la zone euro sont les plus tardifs parmi les grandes régions économiques. De ce fait, nous n’avons pas encore de données concrètes reflétant les conséquences du “jour de la libération”, uniquement des sondages d’opinion. Ces dernières indiquent une résistance relative, et le vaste programme d’expansion fiscale allemand constitue un autre motif d’optimisme. Par conséquent, les attentes du marché concernant de nouvelles baisses de taux de la BCE cette année pourraient surestimer les conséquences économiques des droits de douane américains, surtout avec les récents signaux plus positifs concernant les accords commerciaux. Cette semaine, peu d’événements majeurs impacteront les marchés de la zone euro; il faut donc s’attendre à ce que l’euro se négocie en fonction des événements extérieurs.
USD
En dehors des sondages, il est toujours difficile de trouver des preuves concrètes de dégâts causés à l’économie américaine par les droits de douane. Les données à haute fréquence sur le marché du travail indiquent que, même si les entreprises tardent à embaucher, il n’y a pas de vagues de licenciements significatives. Lors de sa dernière conférence de presse, le président du FOMC, Jerome Powell, a maintenu son optimisme concernant l’économie américaine, la qualifiant de “solide”. Il a également souligné que la Réserve fédérale n’était pas pressée de réduire les taux d’intérêt, préférant analyser davantage les conséquences des droits de douane avant de prendre une décision. Les données économiques d’avril (inflation et ventes au détail) cette semaine seront déterminantes. L’inflation devrait rebondir après le creux de mars, mais les droits de douane ne joueront qu’un rôle limité dans la mesure où les importations déjà en route vers les États-Unis en avril étaient généralement exemptées. La prochaine publication sur l’inflation sera plus significative, et toutes les données seront scrutées attentivement en raison de l’incertitude soulignée par la Fed.
GBP
L’annonce d’un accord commercial entre les États-Unis et le Royaume-Uni a soutenu la livre sterling. Même si l’accord est modeste, les marchés pensent que son impact sur le Royaume-Uni sera limité, ce qui a boosté la livre cette semaine. Les chiffres de l’emploi attendus sont bons, avec des hausses de salaires et des créations de postes.
Parallèlement, malgré une baisse de taux prévue, la Banque d’Angleterre a tenu un discours plus ferme que prévu (deux votes contre). La BoE semble hésiter à baisser les taux de manière agressive à cause de l’inflation, et les marchés anticipent peu de baisses supplémentaires cette année. L’accord commercial américano-britannique, malgré des termes peu avantageux pour le Royaume-Uni (maintien de certains droits de douane américains), n’a pas inquiété les marchés qui s’attendent à un impact modéré sur l’économie britannique. La livre a donc bien performé la semaine dernière, et les données sur l’emploi attendues sont positives (hausses de salaires et créations de postes).
CHF
Le franc a fini la semaine quasiment stable face à l’euro. La forte baisse inattendue de l’inflation (0%), au bas de la cible de la BNS, a renforcé la conviction d’une prochaine baisse des taux en juin. Cette perspective a été alimentée par les déclarations du gouverneur Schlegel évoquant la possibilité de taux négatifs, incitant les investisseurs à considérer des assouplissements monétaires plus importants.
Cependant, une partie de ces anticipations s’est estompée avec la remontée des taux mondiaux. L’actualité nationale a été limitée après lundi, mais il est notable que la confiance des consommateurs a fortement reculé en avril, en ligne avec d’autres indicateurs économiques faibles observés ailleurs. Pour l’avenir, la première estimation du PIB du premier trimestre ajusté des événements sportifs, attendue jeudi, devrait indiquer une croissance plutôt saine. La performance du CHF dépendra des négociations commerciales en cours, des développements positifs dans ce domaine étant susceptibles de peser sur le franc, valeur refuge.
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